万科股权结构-从万科与宝能股权之争看公司治理的重要性

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1、万科股权结构-从万科与宝能股权之争看公司治理的重要性

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2015年12月17日王石发起挑战宝能系的讲话,万科公司筹划股份发行,其目的是想用于重大资产方面的重组以及资产收购,并且,同时与此相关的结百构性产品也将买卖暂停。之前,宝能系连续举牌4次并对h股进行实时操作,总共持有万科约22.45%的股份,成为第一大股东。据有关资料显度示持股5%的安邦保险也将是宝能的伙伴。但是该消息并没有确认,如果真这样,那么宝能系控制的股份距离30%的收购线只有很小的距离。万科董事长王石将宝能这次行动称之为“野蛮人入侵”。“野蛮人”一词,本是电影的一句台词,王石借用来比喻宝能系对万科股份的疯狂举牌。王专石所说的野蛮人入侵就是指恶意收购,可见王石等人对宝能入侵的不满。为什么说成是恶意收购呢?加入主观色彩的话,自然而然的免不了善恶的辨析。在王石看来,宝能通过资金杠杆来获取万科的控股资格,的确有失风度。王石幸亏有深圳地铁的加入才可以保全自身地位。

一、宝能系收购万科的目的

1.寻求万科廉价资金。我们可以清晰的了解到万科集团具有的最大特点不是公司的规模,而是非常低廉的融属资成本和被评为3a的信用评级荣誉。据有关资料显示,

2.

2、万科股权结构-王石当年为什么要放弃万科股权

1984年,33岁的王石在深圳创办了万科的前身——“现代科教仪器展销中心”,经营办公设备,视频器材的进口销售业务。1988年,通过股份化改组,公司更名为“深圳万科企业股份有限公司”,并正式进入房地产产业。

到1991年底,万科的业务已经包括进出口、零售、房地产、投资、饮料、影视、广告、印刷、电气工程等各大类,用王石的话来说就是“除了黄赌毒、军火不做以外,基本万科都涉及到了”。

1994年开始,万科放弃多元化业务,退出与住宅无关的产业。同时,减少房地产产品品种,从多品种经营向住宅集中。

多年来专注于住宅的开发,让万科在该领域无人匹敌,在多年后成为全球最大的住宅开发企业。就连万达也避其锋芒,转而在商业地产中树立霸主地位。到去年底,万科管理住宅社区843个,管理面积约2.1亿平方米。

万科的成功不仅在于做的早,专业,很重要的一点是,建立起了成功的现代企业管理模式和优秀的团队,这也是其核心竞争力所在。

现代企业制度是产权分化的产物。为了适应生产的社会化发展和规模较大的现代产业的发展,分散的私人资本可以利用股份制这种形式,对权能完整的私人所有权实行所有权与经营权分化。

1988年进行股份制改革时,原计划王石可以获得4100万股本中的40%,但他在最后一刻放弃了。王石解释过放弃的原因:一是他自信做一名职业经理人,仍然有能力管理好万科;二是在上世纪80年代,突然变得有钱是件危险的事情。

“1995 年开始评选大陆富豪100 名,排第一的不时更换名字,但我从来不在100 名的名单里。其中原因是:1988 年万科股份化改造,4100 万资产做股份,40% 归个人,60% 归政府,明确资产的当天我放弃了自己个人拥有的股权,一直到今天我在万科拥有极少的股份。

“之所以放弃资产,第一,我觉得这是我自信心的表示,我选择了做一名职业经理人,不用通过股权控制这个公司,我仍然有能力管理好它;第二,在中国社会尤其在80 年代,突然很有钱,是很危险的,中国传统文化来讲,不患寡,患不均,大家都可以穷,但是不能突然你很有钱。在这个社会的这样一个文化,大家认同上呢,就是不管你合法非法,你非常有钱就不认同了。在名和利上只能选一个。我的本事不大,我只能选一头,我就选择了名。”

有分析认为,在当时,“投机倒把”、“长途返运”、“雇工剥削”等罪名还没有正式取消。如果王石敢拿40%的股份,可能随时会被举报,被判刑。

这一选择的确也成就了万科,在一个更为分散和均衡的股权结构下,职业经理人帮助万科稳步发展成中国最大的房地产企业。

“1988年万科进行股份制改造时,创始人团队放弃了唾手可得的股权,是为了避免公司成为少数创始成员乾纲独断的僵化组织。正因为如此,万科建立了中国企业当中可能是最平等的文化、最简单的人际关系和最有效的纠错机制,吸引着一批批优秀的理想主义者加入万科。”

3、万科股权结构-万科股权之争最应关注什么

万科股权之争延宕一年多,尚未尘埃落定。这一场股权争夺大战紧张激烈,吸引了无数眼球,“信用高低”、“万能险之辩”、“内部人控制”、“高杠杆收购”等话题在舆论界引发一波波激烈争论,也把社会对险资崛起的关注推向高潮。

在笔者看来,站在宏观角度,万科股权之争最值得关注和思考的问题是:怎样在金融企业与非金融企业之间设好防火墙?

关于“金融企业与非金融企业之间要不要设立防火墙”,是一个在理论上和实践中少有争论的问题,但是笔者认为,金融企业与非金融企业之间必须设立防火墙。

从理论上来说,一则由于金融企业高杠杆、高风险,出于对资金安全和流动性的考虑,必须要对金融企业投资非金融企业加以限制;二则更重要的是由于金融企业位于经济生态链的顶端,在产业并购扩张方面有着天然优势,如不加以限制,极易形成垄断巨头,从而影响竞争,削弱市场经济的活力。

实践中,在银行业,我国《商业银行法》第四十三条规定,商业银行在我国境内不得投资于非自用不动产,不得向非银行金融机构和企业投资(2008年放开了对投资保险公司的限制)。

在证券业,基金是投资的主力,《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定:一只基金持有一家公司发行的证券,其市值不得超过基金资产净值的10%;同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券,不得超过该证券的10%。因此,公募基金举牌事件少之又少。

目前,金融企业投资控股非金融企业的主力军,是保险公司。保监会对于保险机构投资股票等权益资产的比例是逐步放开的,从2005年总资产5%的投资比例上限,经过10年的时间,逐步放宽到40%,对持有单一公司股票的比例上限要求相对宽松。这种放宽的背景是,一方面,在保险业资产规模大幅增长的情况下,险资正面临着越来越严重的资产配置荒;另一方面,证券市场投机气氛较浓,大盘蓝筹股价值低估,需要充实稳健的机构投资者力量。险资入市,如果安心作大盘蓝筹股的财务投资者,可以说是多赢的选择。但如果倾向更激进的投资策略,大肆并购扩张,则似乎违背了险资入市的本意。

在放宽保险机构投资权益资产比例上限的同时,保监会也出台多个文件,对保险资金投资股权的行为加以限制。《保险资金运用管理暂行办法》要求,保险公司实现控股的股权投资应当限于保险类企业、非保险类金融企业、与保险业务相关的企业。《中国保监会关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》要求,保险公司投资上市公司股票,有权参与上市公司的财务和经营政策决策,或能够对上市公司实施控制的,纳入股权投资管理,遵循保险资金投资股权的有关规定。《保险资金投资股权暂行办法》要求,保险公司进行重大股权投资,应当向中国保监会申请核准,并提交多项书面材料。

从这些规章来看,应该说监管部门在保险公司与非金融企业之间也设立了一道防火墙,相关规定在引导保险公司将资金投向大盘蓝筹股方面取得了积极效果。目前,保险机构所持有的a股市场股票市值占比最大的5个行业分别为银行、非银金融、房地产、医药生物、交通运输。

但是,由于相关规定和定义不够明确,缺乏具体标准,这个防火墙的效果好不好,目前似乎主要取决于保险公司自律。四大保险集团和银行系保险公司投资风格相对稳健,而民营系保险公司则投资风格激进,容易引发是否合规的争议。例如,前海人寿购买了南玻a(8.360, 0.01, 0.12%)高达21.78%的股份,成为第一大股东并取得对南玻a的控制,这算不算重大股权投资、要不要申请核准?南玻a属于非金属矿物制品业,主要产品是平板玻璃、工程玻璃等,算不算与保险业务相关的企业?

在金融企业与非金融企业之间设好防火墙,笔者认为,需进一步完善制度设计,加强金融监管协调。今年3月,保监会拟修改《保险资金运用管理暂行办法》并公开征求意见,意在进一步加强对保险集团(控股)公司、保险公司的重大股权投资行为的监管,这是完善金融企业与非金融企业之间防火墙的重要举措。除了重大股权投资核准,在制度上还应对保险公司能取得哪些非金融企业的实际控制权、持有单一不宜控股的非金融企业股权比例上限等做出明确规定。

不过,在综合经营已经成为我国金融体系发展趋势的背景下,银行业、证券业和保险业监管部门还应加强合作,提升跨市场监管能力。此次万科股权之争,核心力量虽然是前海人寿,但主角却是前海人寿的母公司钜盛华这一金控平台,通过钜盛华持有万科股权,可以规避保险业的监管。对金融控股公司的监管,目前仍在探索之中,需要进一步完善

4、万科股权结构-求简要说明一下万科和宝能的股权争夺

2015年7月10日,前海人寿通过二级市场购入万科来a股5.52亿

股股份,之后又将持有万科的份额猛增至15.04%。2015年8月底至

9月初,华润通过两次增持,使其持有万科a的股份达到15.29%,

夺回第一大股东之位。2015年12月4日以来,隶属宝能系源的钜百盛

华及其一致行动人前海人寿持续增持万科。据港交所披露的信

息同时显示,截至12月11日,宝能系共计持股占万科总股本约

22.45%,成功拿下万科第一大股东地之位。2015年12月18日,证

监会新闻发言人张晓军表示,市场主体之间收购、被收购的行为度

属于市场化行为,只要符合相关法律法规的要求,监管部门不会

干涉。同日,万科a、h股紧急停牌,筹划问股份发行、重大资产重

组及收购资产事宜,而在停答牌前夕,安邦增持万科股份至7.01%。

12月23日,万科与安邦先后相互发表声明支持对方。

5、万科股权结构-万科最新股权结构变化图,分析万科现在什么情况

wind数据显示,截至2016年一季度,将万科a纳入前十大重zhidao仓股的公募基金数量达到145只,涉及基金公司59家。其中,超过半数的基金为跟踪沪深300和中证100的指数型基金,另外主要为各个主题的灵活配置混合型或股票型基金。持有市值排名前三位的分别为华泰柏瑞沪深300etf、易方达深证100etf和东方红中国优势,持有市值均在4亿元左右,而持有市值超过1亿元的基金达到10只。除此之外,被动型基金中,嘉版实沪深300etf、融通深证100、华夏沪深300etf、银华深证100、易方达沪深300etf持有万科a的市值均较高;而主动型基金中,国泰国证房地产、易方达瑞惠、东方红睿丰、东方红新动力、海富通精选持有万科a的市值较高。

不过,从万科a目前的机构持股比例来看,基金持有的总比例并不高,仅有2.61%,按照万科停牌前的总市值2697亿元来算,基金全部持有总量不过70.39亿元。

有基金经理表示,由于目前万科事件后续的未知性太权大,公募基金通常没有坚守的理由,也不擅长从极短线的交易中盈利,所以万科a复牌后,理论上公募基金离场的可能性较大,局势确定以后才会再考虑买入。

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